English version below.
De Pensioenfederatie heeft gereageerd op een consultatie van de Europese Commissie over de herziening van de Shareholder Rights Directive (SRD2). Nederlandse pensioenfondsen beheren gezamenlijk zo’n €1.700 miljard voor 10 miljoen deelnemers en behoren daarmee tot de grootste institutionele beleggers van Europa. Een goed functionerend raamwerk voor aandeelhoudersrechten is voor Nederlandse pensioenfondsen een randvoorwaarde voor verantwoord aandeelhouderschap en grensoverschrijdende investeringen in Europese kapitaalmarkten.
Operationele barrières als prioriteit
Met SRD2 is reële vooruitgang geboekt, maar fundamentele operationele drempels blijven bestaan. De belangrijkste knelpunten zitten in de stemketen rond aandeelhoudersvergaderingen (AVAs). Doordat elke intermediair in de keten een eigen interne deadline hanteert, is de effectieve deadline voor steminstructies dikwijls tien tot vijftien dagen vóór de AVA. In combinatie met de korte wettelijke minimumconvocatietermijn van 21 dagen blijft er nauwelijks tijd voor weloverwogen stemming. Steminstructies worden soms onjuist verwerkt, stembevestigingen ontbreken, en de kostenstructuur voor grensoverschrijdend stemmen is in veel markten ondoorzichtig en discriminerend. We pleiten daarom voor EU-brede harmonisatie van de AVA-logistiek.
Sterkere aandeelhoudersrechten en say on pay
Op het vlak van aandeelhoudersrechten pleit de Pensioenfederatie voor verlaging van de drempel voor het indienen van resoluties naar 1% van het geplaatste kapitaal, een jaarlijkse adviserende AVA-stemming over het CSRD-duurzaamheidsverslag, en een verplichte aandeelhoudersstemming over grote transformerende transacties zoals fusies en overnames. Voor say on pay moet de bindende stem op het beloningsbeleid universeel worden, aangevuld met een supermeerderheidsdrempel.
Geen uitbreiding van verplichtingen voor institutionele beleggers
De bestaande transparantieverplichtingen voor institutionele beleggers werken en zijn proportioneel. Uitbreiding ervan is onnodig. Een EU-stewardshipcode die nationale codes verdringt is onwenselijk en zou in markten waar stewardship al goed ontwikkeld is een stap achteruit kunnen betekenen.
Meer informatie
Het position paper over dit thema is hier te vinden. Voor meer informatie kun je contact opnemen met Martin van Rossum: martin.van.rossum@pensioenfederatie.nl.
***
English version
Dutch Federation of Pension Funds advocates for a stronger European framework for shareholder rights
The Dutch Federation of Pension Funds has responded to a European Commission consultation on the review of the Shareholder Rights Directive (SRD2). Dutch pension funds collectively manage around €1,700 billion on behalf of 10 million participants and are thereby among the largest institutional investors in Europe. For Dutch pension funds, a well-functioning framework for shareholder rights is a prerequisite for responsible share ownership and cross-border investments in European capital markets.
Operational barriers as the priority
The SRD2 has delivered real progress, but fundamental operational obstacles remain. The most significant bottlenecks lie in the voting chain surrounding general meetings (AGMs). Because each intermediary in the chain applies its own internal cut-off date, the effective deadline for submitting voting instructions is frequently ten to fifteen days before the AGM. Combined with the short statutory minimum convocation period of 21 days, this leaves little time for considered voting. Voting instructions are sometimes incorrectly processed, vote confirmations are absent, and the cost structure for cross-border voting is opaque and discriminatory in many markets. We therefore advocate EU-wide harmonisation of AGM logistics.
Stronger shareholder rights and say on pay
On shareholder rights, the Dutch Federation of Pension Funds advocates lowering the threshold for submitting resolutions to 1% of issued capital, an annual advisory AGM vote on the CSRD sustainability report, and a mandatory shareholder vote on major transformative transactions such as mergers and acquisitions. On say on pay, the binding vote on the remuneration policy should become universal, supplemented by a supermajority threshold.
No expansion of obligations for institutional investors
The existing transparency obligations for institutional investors are effective and proportionate. Expanding them is unnecessary. An EU stewardship code that displaces national codes is undesirable and could represent a step backwards in markets where stewardship is already well developed.
More information
The position paper on this topic can be found here. For more information, please contact Martin van Rossum: martin.van.rossum@pensioenfederatie.nl.
